某公司2006年年末的有关信息如下: (1)公司银行借款利率8%; (2)公司债券面值为10元,票面
某公司2006年年末的有关信息如下:
(1)公司银行借款利率8%;
(2)公司债券面值为10元,票面利率为10%,期限为10年,分期付息,债券的发行价为8元,发行费率为2%;
(3)公司普通股面值为1元,当前每股市价为5元,本年派发现金股利每股0.3元,预计每股收益增长率维持6%,并保持20%的股利支付率(每股股利/每股收益);
(4)公司所得税率为30%;
(5)公司普通股的β值为1.1;
(6)当前国债的收益率为5%,市场上普通股平均收益率为12%。
要求:
(1)计算银行借款的税后资金成本。
(2)计算债券的税后成本。
(3)分别使用股利估价模型和资本资产定价模型估计股票资金成本。
(1)银行借款成本=8%×(1—30%)=5.6%
(2)债券成本 =×100% =8.93%
(3)股利折现模型:
普通股成本 =D1/Vo×100%+g=O.3×(1+6%)/5×100%+6% =12.36%
资本资产定价模型:
普通股成本=5%+1.1×(12%一5%)=12.7%
注:股利支付率=每股股利/每股收益,因为股利支付率不变,所以每股股利增长率等于每股收益增长率等于6%。